金价险守4100美元关口。9月29日，国际金价在跌至4113美元/盎司后回升，截至发稿徘徊于4142美元/盎司。隔夜现货黄金单日重挫约169美元，盘中最低触及4110.5美元/盎司，创8月5日以来新低。
金价暴跌迅速传导至A股。9月28日、29日早盘，贵金属板块持续承压。不过29日午后市场情绪出现逆转，逢低回补资金入场，推动黄金板块逐步翻红。
截至收盘，中金黄金（600489.SH）收涨3.05%，湖南白银（002716.SZ）收涨2.34%，湖南黄金（002155.SZ）、山东黄金（600547.SH）分别收涨1.81%、1.26%。前期急跌恐慌情绪，在假期前出现缓和信号。
“在美债收益率高企与加息预期未松动之前，黄金的反弹空间或受到明显制约，警惕假期持仓风险。”光大期货分析称，本周数据密集期将决定短期方向，市场将关注职位空缺、ADP就业报告、PCE通胀报告以及非农就业报告等一系列美国数据。如果通胀或就业数据强于预期，可能继续推动债券收益率走高，并进一步打压黄金价格。
油价脉冲，金价急挫
本轮金价暴跌的导火索来自原油市场。
据新华社报道，美国总统特朗普28日在社交媒体发文，否认有关其愿意有条件解除对伊制裁的报道。受消息影响，国际油价盘中大涨。布伦特原油当日收盘价报105.28美元/桶，盘中一度触及108美元/桶。
现货黄金价格在一周内从4400美元/盎司附近，接连跌破4300美元/盎司、4200美元/盎司整数关口。沪金期货同步回落，最低下探至892元/克。
油价跳涨燃通胀担忧，市场预期美联储货币政策可能更加紧缩。“不仅如此，美元与美债收益率的双高格局也对金价构成压制，”一位贵金属交易人士对第一财经分析称，美债收益率的飙升抬高了持有无息资产黄金的机会成本；美元维持坚挺使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者而言更加昂贵。
近日美国长债收益率居高不下，10年期国债收益率升至5.2%附近，维持2007年7月以来最高水平；30年期国债收益率突破5.5%，同步创下新高。
德国商业银行（Commerzbank）商品分析师Barbara Lambrecht分析称，市场预期美联储将更早加息，推高了美债收益率和实际利率，从而增加了持有黄金的机会成本。要注意，两个月前金价失守4000美元/盎司关口，当时债券收益率和利率预期都远低于现在的水平。
市场长短期博弈加剧
当前黄金在利率定价与信用定价之间拉扯，局势明朗前，市场博弈加剧。
短期压力方面，本周即将公布的PCE通胀报告与非农就业数据，是美联储10月28日议息会议前最后的关键参考。
芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”工具显示，截至9月25日收盘，市场定价美联储10月底加息概率为64.2%，12月“再加一次息”的概率为51%。
国信证券分析称，短期加息利空落地后金价存在震荡修复需求，但连续加息预期仍构成压制，建议投资者关注区间震荡风险。
不过有机构认为，中长期配置窗口正在打开。国盛证券在有色金属行业周报中给出了更为积极的判断：近期尽管美元和实际利率强势，但影响黄金的核心变量，不仅是美联储短期政策利率，还有对美国长期财政和通胀风险的重新定价，黄金的定价框架正在扩展。
外资机构看多长期趋势的立场也尚未动摇。
道明证券高级商品策略师瑞安·麦凯（Ryan McKay）提到，尽管黄金继续面临利率上升带来的不利影响，但潜在投资需求依然强劲，“黄金价格即将迎来下一轮上涨。随着投资者和央行对黄金的需求再次增长，2027年金价有望突破每盎司5000美元”。
瑞银预计金价2026年底达到每盎司4600美元，2027年9月上行至每盎司5400美元。该机构策略师认为，加息带来的压力只是短期扰动，全球高债务、美元走弱预期、地缘风险，以及各国央行购金等结构性利好并未改变。
南华期货指出，估值端压力已较充分释放，黄金的年内低点或已形成。整体看，加息预期交易已趋拥挤，后续加息空间受制于经济韧性、财政压力及债市负反馈，进一步深化的空间有限。
南华期货也提示，考虑到国庆长假期间仍有多项重要数据、美联储官员讲话以及原油价格扰动，建议投资者轻仓过节。
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齐琦
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